历时近半年、曾两度遭交易所问询，御家汇仍无法成功牵手阿芙精油母公司北京茂思。
近日，御家汇(300740.sz)发布终止重大资产重组事项公告，宣布因外部环境和资本市场变化，决定终止收购电商化妆品公司北京茂思商贸有限公司60%股权。
对于收购失败，中国电子商务协会专家张健在接受长江商报记者采访时说道，“收购终止意味着御家汇无法利用阿芙精油收入补充上市公司业绩。”此外，他认为，“御家汇还存在品类单一，长尾产品不够丰富的难题，同时作为一个线上品牌来说，线下渠道薄弱，多元化发展尚未形成气候。以上三个问题会使御家汇的盈利模式显得非常单一，从而造成企业抗风险能力不足。”
御家汇终止联姻北京茂思
此前在9月18日，御家汇发布一系列公告，宣布拟通过支付现金的方式购买标的公司合计持有的北京茂思60%的股权，交易作价10.20亿元。此外，若北京茂思2019年度净利润不低于(含)6000万元等条件，御家汇将进行第二步收购计划，在不晚于2020年6月30日前以现金方式收购北京茂思剩余股权。
根据重组草案，北京茂思在评估基准日合并报表净资产为1.94亿元，评估后标的公司100%股权价值为16.41亿元，评估增值14.47亿元，对应的静态市盈率为25.11倍，评估增值率较高。同时，本次交易仅承诺2018年北京茂思净利润仅为不低于8500万元，交易承诺过低。
此外，此次重组因收购对价高，资产出让方业绩承诺低等问题饱受关注。10月8日以及11月7日，御家汇收到深交所对其重组的问询函。10月的问询函对御家汇以7倍溢价收购标的公司等问题存在质疑，要求御家汇做出合理性说明。
11月的二次问询函中，深交所对公司此次交易市盈率较高、评估增值率较高等问题进行了二次问询。对于深交所的追问，御家汇目前还没有给出正式答复。
精油产品仅占北京茂思营收三成
据了解，御家汇是中国A股首家IPO的电商上市公司，旗下拥有御泥坊、小迷糊、薇风、花瑶花等多个自主护肤品牌。彼时，对于此次交易对公司的影响，御家汇曾称，通过本次交易，公司将拥有“阿芙”品牌，有利于丰富上市公司品牌矩阵和产品体系，满足消费者日益多样化的需求，并提升市场占有率。
不过，公开信息显示，2016年、2017年和2018年6月30日，北京茂思精油销售分别占其主营收入的比重分别为35.17%、31.91%、33.75%；护肤及洗护产品的收入分别占当期主营收入的55.08%、53.79%和55.48%；彩妆的营收占比分别为4.16%、12.42%、8.59%；其他类的收入占比分别为5.59%、1.87%和2.19%。
从以上数据可以看出，精油产品仅占北京茂思销售收入的三成左右，护肤及洗护产品才是其主业。根据御家汇此前披露资料，记者发现北京茂思主要销售精油、护肤及彩妆产品，其中部分产品类别与御家汇出现重合。
此外，数据显示，北京茂思2016年实现营业收入4.34亿元，实现归母净利润3934.59万元；2017年实现营业收入5.82亿元，实现归母净利润5433.69万元；2018年上半年实现营业收入2.73亿元，实现归母净利润1957.51万元。
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