“路的本身，每一段都具有意义，邀我们驻足期间”，11月27日，宝宝树创始人兼CEO王怀南在港交所敲钟现场引用了著名作家米兰昆德拉的一句名言。他谈到，宝宝树这一路走来，每一段都值得纪念。“支撑我们走过来的，是对前路的期盼，是用户与股东所给予的信任与鼓励，是那份舍我其谁的使命感，无论市场好还是坏，都需要有为用户着想的好公司。”
“敢于在冬天上市的，好企业居多”，复星国际首席执行官汪群斌作为股东方代表在仪式上如此评价宝宝树。
2018年11月27日，这个在母婴行业深耕十一年的母婴社区平台在港交所挂牌上市，港股母婴社区平台第一股也因此诞生。此前宝宝树公告称，宝宝树本次IPO定价为6.8港元，处于发售区间每股6.8港元至8.8港元的底端，向全球发售2.5亿股，募资净项款为16.08亿港元，其中30%用于公司的业务扩张；30%用于研发活动；30%用于为公司未来的投资、收购以及战略联盟提供资金；10%用于营运资金及其他一般企业用途。
按照发行价6.8港元计算，宝宝树估值约为16亿美元，相对较为保守。与2018年5月阿里入股时估值近22亿美元相比，折价近3成。公开资料显示，宝宝树今日开盘报6.91港元，较发行价上涨1.62%，总市值约为116.48亿港元。
资本种“树”
根据宝宝树的招股书，宝宝树2015年-2017年营收分别为2亿元、5.09亿元、7.29亿元；同期亏损分别为2.86亿元、9.34亿元、9.11亿元。根据其更新版的招股书，2018年上半年，宝宝树总收入为4.1亿元，同比增长12.6%，账面亏损扩大至21亿元，净调整后溢利超过1.2亿元。
一定程度上讲，“宝宝树”这棵树是由资本种下的。
天眼查显示，成立于2007年3月份的宝宝树2007年5月获经纬海外1000万美元的A轮融资；2008年获经纬中国和经纬海外（印度）1000万美元A+轮融资；2011年获SIG海纳亚洲创投基金、宽带资本和经纬中国数千万美元B轮融资；2014年获好未来(学而思)1.5亿元战略投资；2015年6月获千合资本近亿元战略融资；2015年7月获聚美优品领投、千合资本、易方达基金等3亿美元C轮融资；2016年获复星集团、好未来(学而思)、经纬中国、晨山资本、华盖资本等超30亿元D轮融资；2018年6月，获阿里巴巴（淘宝中国）战略融资，此轮融资宝宝树估值约为140亿元。
而据宝宝树公告，公开发售结束后，宝宝树四大股东分别为：王怀南家族持股22.18%，为第一大股东；复星集团旗下Startree(BVI)Limited为第二大股东，持股21.11%；阿里巴巴旗下的淘宝中国持股9.90%，位列第三大股东；好未来持股8.66%，为第四大股东。值得一提的是，阿里在宝宝树公开招股后，已通过内部程序执行反摊薄权，按照发售价认购了2478万股股份，保持全球发售后在宝宝树9.9%的持股比例。
同时招股书显示，自2015年6月-2016年3月期间内，投资者所付每股股份成本为0.39美元；2016年10月17日，北京好未来，天津晨山等投资者所付每股股份成本为0.59美元；而2018年5月28日，淘宝中国以对价127623081美元认领4404799股股份，并且同日，淘宝以对价86524123美元向聚美优品购买2986304股股份，占该交易完成后宝宝树总发行股本的4%，按照此次宝宝树的估值计算，淘宝中国不到半年浮亏近30%。
关于淘宝入股宝宝树，淘宝前员工曾在接受投中网采访时表示，大的逻辑是电商发展到一定节点遭遇流量天花板的时候，便要开始做社区，以通过内容和用户的高频接触，拉升日活，因此淘宝选择收编垂直电商（社区）领域的佼佼者，比如小红书与宝宝树，从而抓住女性这一相对而言最大的购物人群。而宝宝树方也表示，阿里巴巴在双11后达成进一步宝宝树IPO额度的认购，足见阿里巴巴对宝宝树社区流量价值的认可，及对未来双方能赋能彼此的商业价值裂变长期看好。
对于此次宝宝树IPO的发行价低于阿里入股时的价格，倍儿行CEO谭丽哲认为，阿里看中的是宝宝树在母婴行业用户数及其活跃度都是NO.1的地位，其由此在母婴人群用户画像深度价值挖掘等方面均可从宝宝树获取精准的数据，而并非看中的是短期内宝宝树股票的收益。而且宝宝树在变现上与天猫的战略合作也能够实现变现闭环，虽然短期内暂时未见突出成果。“感觉这是宝宝树种树，由天猫乘凉。对宝宝树上市及天猫合作保留意见，不过这是最顶层的合作，一般都不会输”，谭丽哲对投中网记者说道。
据悉，财务顾问瑞银集团曾对宝宝树的估值给出了35亿美元至43亿美元的价格，并预测其2019年市盈率将达29.8倍至37倍。
雅努斯之门
在古罗马智慧里，有一位雅努斯。他天生着两副脸孔，年老面向过去，年轻则朝向未来。据说，他象征着一切事物的开始与终结，又神奇地将两者融为一身。
王怀南就将宝宝树的上市比作是一扇雅努斯之门，他说道，“对于宝宝树来讲，上市是一件水到渠成的事，我们相信，一家十一年的公司成长到足够优秀、足够稳定、足够有规模，必定逢左右之源、得天地之利。上市不仅印证了我们过去奋斗的意义，更鼓励我们勇敢踏上新的征程。”
而根据宝宝树招股书，2017年宝宝树平台上有平均1.39亿MAU，在中国所有母婴类线上年轻家庭平台中排名最高，建立起了中国最大、最活跃的母婴类社区平台壁垒。不过2018年上半年，宝宝树MAU为0.9亿，相较于2017年上半年几乎腰斩。
并且在营收构成上，宝宝树主要靠广告、电商(直销和平台)、知识付费三部分，其中，绝大多数收入来自少数主要广告客户。2018年上半年，宝宝树的广告及知识付费占总营收的比例高达77.8%，其中广告收入为2.98亿，占总营收的比例高达73.2%；电商业务GMV跌至5.577亿元，去年同期为8.071亿元；付费用户数量跌至270万，去年同期为360万。
一面是十一年来积累下来的行业地位，另一面又是用户增长及变现能力的尴尬。行业人士向投中网表示，虽然在阿里和复星的加持下， 宝宝树有较多的资源和能力开启所谓“全产业布局”，比如战略投资线下母婴门店等新零售发力或是聚焦品质家庭生活等“内容+消费”的营销闭环，但宝宝树的盈利能力依然存在不稳定性，宝宝树方面需要加强用户在平台上的变现能力。
“上市意味着任重道远，宝宝树一路见证、参与、影响着中国母婴行业的发展。下一个十年，通过聚焦业务的战略性拓宽和升级，宝宝树将成为一家全球母婴经济领域及国际资本市场中的优秀企业”，王怀南表示道。
如同雅努斯之门的朝前一面，可以说宝宝树的IPO某种程度上还代表着中国母婴行业的发展进程。投中网记者曾在采访多位母婴企业创始人时得知，宝宝树在其们心目中还是有一定分量的。除了纷纷认为宝宝树是“行业老大哥”之外，大V店创始人吴方华曾表示说，宝宝树的成功上市给了正在母婴行业这条路上奔跑的创业者着实丰厚的信心。
据不完全统计，在母婴垂直平台这个赛道上，母婴上市企业目前只有爱婴室和宝宝树。对于母婴行业少有上市企业这个说法，有业内人士对投中网记者表示，母婴垂直企业在这个行业了经历时期相对较短，从企业体量上来讲还有很大的发展潜力和空间。单单就母婴垂直媒体来说的话，上市企业的比例确实还不算大。
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