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人民币汇率补涨需求强劲释放 私募扎堆调研高新科技股 新一波消费股行情正在预热中 周期股盘整概率较大 A股中期上涨仍在路上
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银行伸出橄榄枝 基金静悄悄攻占余额理财 基金打新赚钱难 底仓蓝筹股成收益最大来源 雄安概念逆势上涨 优选相关主题基金 央企并购重组国改加速 基金加仓概念股
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“二八”行情催化白酒钢铁指数基金领涨
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周期股短期调整 周期股分级B领跑
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人民币汇率补涨需求强劲释放
2017-08-14 来源：证券时报网
“811汇改”两年后，一度被看贬“破七”乃至“破八”的人民币汇率却在今年持续上涨，最近一周内涨幅更超1%。
对于年内人民币走势，多家机构呈现出分化的态度。有机构认为，人民币贬值预期积累了两年，当前的补涨需求仍未结束。也有机构表示，美元有“卷土重来”的可能，后续仍有一定升值空间。届时需要关注人民币汇率会否从“易贬难升”转变为“易升难贬”的情况。
年内美元卷土重来？
市场数据显示，欧元的强劲走势和美元的一路走弱是今年人民币持续升值的最主要因素。人民币持续升值的现状也扭转了市场的预期，境外空头忙于止损。
美元指数的跌幅和人民币兑美元汇率升值的幅度并不匹配。证券时报记者注意到，今年以来美元已累计贬值9.1%，但同期人民币即期汇率仅升值4.2%。除人民币外，各类非美货币兑美元都呈显著升值态势。其中，欧元升值12%，日元升值6.3%，英镑升值6.2%，印度卢比升值6%。对此，申万宏源首席经济学家李慧勇认为，从维持一揽子汇率基本稳定的角度看，人民币汇率内在也具有纠偏的补涨需求。
招商银行外汇分析师刘李阳则预计，美元将在3个月的时间段内启动反弹。在参考一揽子货币汇率进行调节的逻辑下，人民币理应跟随其余非美货币一道波动。如果市场预期和供求关系逆转为人民币升值方向，人民币将难以出现大幅回调的情况。估算过汇率预期逆转后，每个月的结汇客盘需求可能会增加150亿～200亿美元，这足以打破目前市场的供求均衡，届时需要关注人民币汇率会否从“易贬难升”转变为“易升难贬”的情况。
李慧勇则预计，后续人民币将呈双向波动。随着近期人民币大涨，补涨需求已得到部分释放。美元指数也已由底部开始回升。随着美元利空逐步释放，且美国下半年经济有望保持相对强劲，出于背水一战的考虑，在中期选举前特朗普税改大概率也将取得进展，预计后续美元仍有一定升值空间。而国内经济基本平稳叠加逆周期因子引入，也对人民币汇率有所支撑。随着人民币单边贬值预期逐步扭转，预计后续人民币将呈双向波动。
逆周期因子
增强市场掌控力
目前人民币定价参考三个因素决定，一是上一交易日美元/人民币收盘价，二是前夜美元兑CFETS（中国外汇交易中心）一揽子货币汇率的变化，三是今年刚引入的逆周期因子。今年5月底，央行在汇率中间价的报价模型中引入逆周期因子，目的在于“引导市场在汇率形成中更多关注宏观经济等基本面情况”。
业内人士认为，逆周期因子旨在促进中间价更多反映基本面信息，但基本面指标多为低频、慢变量，无法加入模型中，这一目标便主要体现在“经济基本面好转时，人民币相对美元升值幅度更大”。
对于逆周期因子的作用，兴业研究分析师研报指出，汇率市场化的核心是继续扩大中间价日间波动率。添加逆周期因子后，人民币相对美元升值时即期汇率波动幅度扩大；但中间价年化波动率从3.5%回落到2.8%，并带动即期汇率年化波动率下行。所以，简单扩大汇率波动幅度并非增强汇率弹性的良策，未来推动汇改还需切实提升中间价日间波动。
不过，逆周期因子运行的近两个月来，人民币中间价较即期汇率的波动更低，在加强央行对中间价的掌控力的同时，也增强了市场对人民币的信心。
私募扎堆调研高新科技股
2017-08-14 来源：证券时报网
私募的重仓股和调研股往往都是投资行业的风向标。
近一个月，私募正扎堆调研包括科大讯飞在内的高新科技股。东方财富Choice截至8月10日的数据显示，海康威视是机构调研的热门股票之一，最近一个月已有39家私募机构前往调研。天齐锂业作为锂电新能源核心材料供应商，有19家机构调研，排名第二。华工科技和环旭电子分别有16家和12家机构调研。
7月20日，国务院正式印发《新一代人工智能发展规划》。7月24日，景林资产、淡水泉等知名私募以及一批上海地区私募开始扎堆对海康威视进行调研。资料显示，海康威视依托在视频监控行业的积累，近年来大力开拓AI 技术的产品模式和应用市场。据调研记录，机构普遍对海康威视的AI产品营收占比、趋势以及市场应用、市场开拓的进展较为关注。
新一波消费股行情正在预热中
2017-08-14 来源：证券时报网
近期，沪指冲破3300点关口后大幅调整，备受瞩目的周期股高位回落，后市又将如何运行？我们认为，年内周期股和消费股将持续交替活跃，这波周期大涨之后或将迎来消费股更强的行情，标的选择上要把握竞争优势边际提升的公司。
宏观方面，三季度经济运行强劲、金融市场稳定。8月份以来，经济景气延续，尽管房地产销售延续负增长，但汽车市场回暖，菜价、猪价不同程度上涨，发电耗煤增速以及高炉开工率高位趋稳，总体看经济仍保持高景气。但短周期供给侧改革对企业盈利的改善并不明显，难以从整体上扭转经济大趋势，经济“新周期”言之尚早。毕竟，技术革命及全要素生产率的上升才是驱动经济新周期的发动机。与此同时，经济在微观上和结构上发生着显著的变化，不能忽视低波动率下的微观结构之变。
不过，市场上流行的经济悲观论并没有数据支持。我们充分相信，中国经济潜力足，市场空间广阔，回旋余地大，供给侧改革的红利不断积累和释放，经济亦非“繁荣的顶点”。强化金融监管，目的也是防控金融风险，坚持“稳中求进”工作总基调，不是为了推倒重来。
汇率方面，在美元疲弱、国内经济高景气等因素影响下，人民币汇率今年总体保持升值的趋势。引入逆周期调节因子以来，人民币升值有所加快，有利于资本的流动，并改善了国内的流动性。对于货币政策，继续实施稳健中性货币政策的总基调不变。在此基础上，贯彻落实全国金融工作会议精神，紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革这三项任务。主动防范化解风险，落实金融工作会议提出的严格监管问责。
此外，M2增速的回落，一方面是由于住房货币化需求降低，另一方面去杠杆的深化和金融进一步回归为实体经济服务，使得M2增速较以往降低成为一种新常态。
对于年中以来的这一波周期股行情，背后的逻辑是市场逐步看到经济的韧性。供给侧改革叠加环保限产，供需平衡打破后，引发价格上涨。市场对周期性行业盈利改善的预期大幅提升，环保限产增强了这一波周期行情的持续性。北方的雾霾未去，投资者心中的天已蓝。
周期品板块经过大幅上涨后，股价表现取决于市场对未来价格上涨预期的变化，股价也将先于周期品价格而见短期顶。资源品上涨的持续性高度依赖限产政策的推行力度，另外，资源品持续涨价将显著提升中下游产业成本，挫伤经济活力，政策干预的风险也趋于提升。
我们认为，年内周期股和消费股会呈现出交替表现的特征。年初经济改善催生了第一波周期股行情。随后，在“经济前高后低+金融去杠杆”预期下，3月至5月出现第一波消费股相对较强的行情。5月至8月初，市场对经济韧劲感受加深，金融去杠杆和金融监管气氛缓和，市场再次出现第二波周期股行情。
随着经济温和下滑，金融去杠杆继续，预计业绩稳定性更强的消费股将会有相对更强的表现。此后，随着经济进一步温和下滑，稳增长预期将会推升第三波周期行情。现阶段，我们认为，周期股的这一轮行情已经进入后段时，新一轮消费股的行情正在预热中。
需要注意的是，不管是周期股的行情，还是消费股的行情，龙头白马股持续活跃的市场风格将会延续，建议投资者选股要聚焦企业的竞争优势。现在，中国经济越来越多地体现出供给侧的特征，周期性的行业轮动减弱，总量经济的变化不太明显，行业内部格局的变化开始显著，关注行业利润的再分配才是核心。要知道，行业龙头公司的盈利改善显著受益于自身竞争优势以及定价权的提升。龙头公司走出独立行情值得我们思考，行情的背后呈现出：龙头公司显示出超越行业的盈利能力，行业利润向龙头公司集中，市场集中度提升。
对于竞争优势，我们可以从成本、技术、规模、渠道，品牌效应，消费者黏性，销售模式创新等角度去把握，当然也可以从市场占有率的角度去寻找机会。对于已经是龙头的公司，要关注竞争优势的持久性，对于潜在的龙头公司，要关注其竞争优势的边际提升。
周期股盘整概率较大 A股中期上涨仍在路上
2017-08-14 来源：证券时报网
8月初以来，A股大盘走势出现了回调，部分投资者担心这一轮行情已经结束。但我们认为，市场行情的演绎从来都不是线性的，而是螺旋式的发展，目前震荡市向上的波段还没结束，短期的波折是正常的休整。
2016年1月底上证综指触及2638点以来，我们的中期观点一直未变：单边下跌熊市结束后，A股行情会步入震荡市，盈利增长推动震荡中枢略抬升，时间大约两年左右。今年6月，我们的观点由谨慎转向乐观，随着金融监管政策趋缓、资金面将转好、改革推进下，震荡市向上波段已经开始。从市场情绪指标看，三大情绪指标处于中等水平，市场也没过热。
我们认为，市场走势倾向于螺旋式演绎，当前的回调类似于2016年7月中下旬和9月中下旬。具体来看，8月初以来，市场的调整分为两个阶段，第一个阶段是从8月2日到8月8日，市场在6、7月份连续两个月上涨后自发调整；第二个阶段是8月9日到8月11日，外部地缘政治事件引发全球市场普遍下跌，8月11日上证指数跌幅1.6%，创年内最大跌幅。除了受外部因素影响外，中钢协将近期钢价上涨定性为“炒作”也加剧了A股中周期板块的调整。8月初以来的调整，保险、建筑、地产、化工板块跌幅领先。我们判断这一次调整属于震荡市上行阶段中的回撤，市场中期震荡向上的基本面并未发生变化，类似于2016年6月底至11月底，上证综指从2807点涨至最高3301点，但在当年的7月中下旬、9月中下旬上证综指分别出现了两次小幅调整，这两次上证综指调整幅度均在4%左右，持续时间在两周左右。
今年以来市场板块轮动现象较为明显，主要是主板的轮涨。1月至4月以白酒、家电为代表的消费白马表现最为突出，前4个月白酒股、家电股分别涨21%、13.3%。5月领涨行情开始扩散至以银行、保险为代表的金融股，银行、保险单月上涨5.9%、16.2%。6月至8月初，消费白马股开始休整，有色、钢铁、煤炭等周期股开始启动，最大涨幅分别达27.9%、23.1%、21.2%，金融股同样表现较好，保险、银行分别涨15.9%、10%。年初以来，市场热点不断轮动，从消费白马扩散至金融股，再从金融扩散至周期。进入8月，我们建议投资者重新重视消费股，6月份以来消费白马板块持续休整，表现明显落后于周期股和金融股。陆续公布的半年报业绩显示，消费白马股业绩稳健增长，估值与盈利的匹配度高，且白酒板块未来仍然存在提价放量等利好因素，受益于消费升级趋势，未来消费板块需求仍将稳定增长。
最近几天周期股大幅回调，这是周期行情的结束？还是加仓时机？我们认为，周期股的主要上涨阶段可能结束了，后续盘整反复的概率更大，大幅暴跌的概率较小。原因在于：第一，从逻辑上看，资源品这波上涨动力是去产能和环保的政策力度大，为了化解银行债务风险，政策会持续但也不会蛮干，中钢协已经定性近期钢价上涨是炒作。第二，从资金来看，商品期货的投资者是资源股行情的发动机，他们通常比较短期灵活。此外，7月下旬以来创业板指上涨6%，市场风格是否会切换到成长股？我们认为，目前创业板的反弹行情更类似于2012年初至2014年的主板。创业板指自2016年1月底以来经历了3次反弹，这次定性为是第4次反弹，在创业板盈利增速回落趋势未扭转情况下，大机会还需要等待。
建议投资者密切关注消费白马+金融+部分滞涨的周期品，主题如国企改革。6、7月以来消费白马股处于休整阶段，陆续公布的半年报显示白马、家电板块业绩稳定增长，行业预计将保持25%以上高速增长。金融板块在前期快速上涨后短期出现调整，但未来盈利有望整体改善，中期格局持续向好。周期品中建议关注滞涨的品种如建筑等，建筑板块龙头作为低估值、滞涨的周期板块有较强的补涨需求。
同业资讯
银行伸出橄榄枝 基金静悄悄攻占余额理财
2017-08-14 来源：证券时报网
在余额宝继续膨胀，一个季度增加近3000亿元的今天，另外一股力量正在迅速壮大。今年以来，不少商业银行越发重视余额理财，他们不断地向基金公司伸出橄榄枝，携手推出余额理财品种，力图减少“存款外流”带来的损失。
有不少基金公司悄无声息已经携手商业银行推出了数十款余额理财产品，“只要来找我们谈的，我们基本上都能合作。”上海一家大型基金公司如是说，他们看好这一渠道带来的重要增量，即使付出不菲的垫资费用也在所不惜。
银行为何如此积极
沪上一家基金公司反映，今年以来，一些城商行主动洽谈合作热情高涨，“以前卖基金是我们上门求银行代销，今年是一些中小银行上门求合作。”这位基金公司电商人士告诉记者，与这些银行的合作主要集中在 余额理财产品上，对接的是公司的货币基金。
银行为何今年如此积极？最核心的原因是银行的存款流失越来越厉害。截至6月30日，余额宝期末净资产净值超1.43万亿，相比2017年第一季度末的1.14万亿元，二季度余额宝资产增加了近3000亿元。4年时间，余额宝的资金规模已经超过了招商银行2016年年底的个人活期及定期存款的总额。大量的银行存款通过第三方互联网平台转化为货币基金份额，银行的临柜业务日渐萎缩。
而另一方面，一季度末以来银行“降杠杆”令中小银行原来热销的理财产品大规模减少。一些中小银行原先热卖的理财产品，在降杠杆之后纷纷下架，而往年热卖的万能险等产品，也再难寻踪影。对于银行来说，去年加码的MPA考核指标、对于银行同业业务投资标的监管等等，都加大了银行本身投资的难度，想要留住资金，目前的方法是做大余额理财的销售，并丰富其业务场景。
而基金公司同样乐意接过银行伸过来的橄榄枝。2013年掀起的一波“互联网宝类”产品热潮中，受余额宝启发，大多数基金公司首选与第三方机构合作，包括天天基金、蚂蚁金服、腾讯、百度等旗下的金融直销平台，它们的共同特点是，人气旺、流量大，声势浩大的宣传攻势后，给基金公司带来了很多新增基民。同样从数据上来看，借助互联网的大趋势，这些宝类产品往往能够在短时间内实现规模的快速扩容，余额宝目前仍维持超过1.4万亿元的规模，多家基金公司艳羡之余，更希望能够在另外的渠道复制这种成功。
从目前看来，几大互联网平台强者恒强，而其他的小平台流量潜力已经基本上挖掘完毕。相对而言，一些小型城商行联合发行的余额理财，则动辄带来几十亿上百亿的资金，业内也有传闻，一家中型基金公司今年上半年规模突然挤进前三十强，主要就是靠货币基金的急剧膨胀，而这背后，正是搞定了一家小型的城商行带来了百亿级别的货币资金增量。因此上海有家基金电商负责人称：“只要来找我们谈的，我们基本上都能合作。”
垫资难题考验小基金
由于余额理财的江湖相对透明，从业人员对于其他公司的业务动向较为清晰。据了解，一些大型基金公司针对余额理财，已经发展出较为完善的生产线，合作对象不仅包括银行，也涵盖券商等等，并对接不同的运用场景。而华南一家大型基金公司是业内共知“快枪手”，已经攻占了数十家银行及第三方平台，为了拓展业务，他们很多产品都能保证“T+0”、“7*24”快速赎回。
实际上，2013年余额宝一举成名之后，很多银行也跟进开发出不少“互联网宝类”产品，但开发产品的都是大银行、股份制银行和一些互联网公司。他们的合作对象往往局限于银行系基金公司，而且银行内部并没有太大的推广力度，三年多过去了，这样的合作已经不再局限于银行系基金公司，而上线余额理财产品的银行，也是越来越多。
根据Wind数据统计，目前货币基金规模在100亿元以上的已经有129只（A、B类分开统计），多只货币基金长期规模在500亿元之上，按照业内大家默认的5%来计算，大多数基金公司一年对于T+0的垫资金额就要超过数亿元。
这并不是一个小数目，更何况在与各家平台的合作中，虽然也有银行或是第三方愿意提供一部分资金来应对T+0，但大多数的资金压力依然要落在基金公司自己身上。
基金公司主动垫资的风险有多大？早在2016年9月，协会就曾向各基金公司发出对于T+0的摸底调查要求，虽然当时有不少基金公司表示目前大多数公司还是采用的银行授信模式，即银行渠道担任垫资主体，但对于T+0的业务，垫资的资金来源仍是协会的关注点。
资金不足也是不少小基金公司难以大规模开展业务的原因，简单的与个别机构合作，还在公司可控范围内，如果像大公司那样多点布局，垫资方面不一定能够承受。此外，大规模布局的投入费用，包括一些基金公司自建系统所带来的高额成本，以及投入之后见效所需的时间，都是目前基金公司需要考虑的风险。相对而言，大型基金公司的财力相对雄厚，有些银行余额理财能够支持500万级别资金的T+0赎回功能，其背后就是基金公司承诺的垫资实力做支撑。
华东一家城商行人士透露，近年来不少银行已经在余额理财上进行了突破，包括申赎自动化、支付功能便捷、申赎其他理财产品到账时间缩短，其规模也出现了明显的上涨。
基金打新赚钱难 底仓蓝筹股成收益最大来源
2017-08-14 来源：中国基金报
随着打新制度红利收窄，今年以来打新基金的收益每况愈下，新股上市后涨停板开板提前、次新股闪崩等都让打新基金收益难做。
多位业内人士称，今年蓝筹股风格明显，为打新配置的蓝筹股底仓也成为打新基金收益最大来源，未来公募将主要通过精选底仓股票、配置大类资产、仓位控制等方式来提升投资收益。
基金打新赚钱效应递减
2017年以来，随着新股上市后开板时间的不断提前，新股的赚钱效应正在不断下降。
Wind数据显示，截至8月11日，排除上市后尚未打开“一”字涨停板的8只新股，剩余12只已经开板新股平均涨停板数量为4.17个，为今年以来的最低值。今年4月份新股上市后的平均涨停板数量已经低于10个，而且呈现逐月递减的趋势。
与此同时，近期证监会披露部分机构操纵次新股也对炒作资金形成威慑，华体科技、杭州园林、国泰集团、泰嘉股份等多只次新股盘中“闪崩”，若是新股开板后尚未离场，打新基金难免会遭遇次新股回调的“二次伤害”。
泓德基金一位权益类基金经理分析，今年以来，新股上涨的幅度比较低，新股上市很快就开板，主要原因可能有两点：一是今年以来新股发行量在上升，新股供给增加会降低投资吸引力。但单只股票收益下降，获配股数增多，打新还是能够维持在一个合理的利润水平；二是过去一年市场风格转向，资金追捧周期股和价值股，而中小股票上市后涨幅预期较低，也降低了新股对资金的吸引力。
打新底仓成收益最大来源
虽然打新基金面临的收益率趋势不断下行，但今年打新基金收益率还算差强人意，基金打新配置的蓝筹股底仓为收益做了较大贡献。
国泰君安证券研报显示，截至2017年二季报，今年以来打新基金中位数收益率为3.7%，其中，打新收益为700万元~800万元，打新底仓收益在600万元~1200万元，打新底仓收益已经成为重要组成部分。
从打新基金二季度重仓板块来看，前三大重仓行业为银行、食品饮料和医药生物，非银金融则在二季度超越汽车板块成为第四大持股行业，中国平安(601318,股吧)成为打新基金里增持金额最高的个股。
北京一位灵活配置型基金经理分析，打新基金在配置打新底仓时，很多人持有的是沪深300甚至上证50等大盘股，上半年蓝筹股的行情也让这类股票赚得盆满钵满。底仓收益大多超越打新收益，成为打新基金收益的主要来源。
该基金经理称：“打新基金的主要收益来源在不断变化，2015年主要是打新收益，2016年收益来源主要是前10个月的债券配置，2017年以来主要是底仓配置。我们的打新基金是债券增强型的打新，规模只有2亿元左右，债券、打新收益率不是很大，但底仓股平均涨了50%以上，涨得最高的一只有色股今年涨幅达140%。”
上述泓德基金权益类基金经理也认为，过去很多打新资金对股票认知是有差异的，在没有把握的情况下会尽量买价值股来做底仓，专门打新的资金对于成长股是有点担忧，如果底仓波动较大，可能把新股收益冲抵掉。
他说：“过去一年买价值股的收益确实高过打新收益，但任何事情都具有两面性，专门买大盘股做底仓去打新，一旦底仓出现负收益的时候，一段时间内也会削弱打新收益，影响持股的信心。”
雄安概念逆势上涨 优选相关主题基金
2017-08-14 来源：中国证券报
上周五的股票市场呈现全面下挫，全球市场大幅震荡，上证综指大幅下跌1.63%，钢铁、有色、煤炭等板块更是下挫逾5%。万绿丛中WIND雄安概念指数（884229）逆市上涨0.37%，69只成分股中41只上涨。其中，京汉股份（000615）甚至一度触及涨停，最终单日上涨8.61%。
具体分析来看，雄安概念股逆市上扬主要受到两大因素影响：一是近期主题热度上升，从舆情监测指标来看，“雄安”关键词的搜索指数相比7月份的低点出现明显上升，移动搜索指数环比上涨15%。
8月份对于雄安主题来说是一个重要的窗口期，我们看到雄安新区的建设规划正从蓝图逐步过渡到具体实施层面：据新华社消息，7日，中国雄安建设投资集团有限公司已于7月18日完成工商注册登记。公司是经河北省政府批准成立，具有独立法人资格、自主经营、独立核算的国有独资公司，初期注册资本100亿元人民币，可见，雄安规划正逐步落地。
同时，下半年雄安新区概念将迎来更多暖风：一是，8月20日国内外12家设计团队将提交雄安起步区城市设计方案，其中同济大学建筑设计研究院成功入围，成国内唯一入围的上市公司子公司；二是，就目前的市场预期来看，雄安新区规划有望在9月底前正式出炉，规划出台后，各项建设将正式启动，预计率先进行的将是新区骨干交通网络、新区起步区基础设施建设以及白洋淀生态建设；三是，9月12日，河北装配式建筑博览会暨京津冀推进装配式建筑发展研讨会将于石家庄召开。众所周知，在今年5月份，《河北省装配式建筑十三五发展规划》提出，到2020年全省培育2个国家级装配式建筑示范城市、20个省级装配式建筑示范市(县)，预计雄安新区亦在其列。
此外，改革或逐步成为下半年的市场主线之一，这一观点已成为市场机构及专家的普遍共识，而雄安新区正是改革项目之一。
另一个雄安概念股走强的因素则要从雄安概念伊始说起，今年4月1日，河北雄安新区正式设立，雄安新区定位极高，被誉为“千年大计、国家大事”，雄安概念股随之诞生并在4月初一度引发市场追捧，4月5日，河北板块30多只个股一字涨停；河北、京津冀、天津板块全线上涨，从雄安概念指数来看，自4月5日至4月11日，短短数日，该指数上涨27.28%，从1219.31点升至1551.91点，随后则出现大幅下挫，经历数次震荡调整，目前正是处于调整后的相对低位，超跌反弹也是本次走强的因素之一。
说到雄安概念指数，我们明显发现相比于沪深300等其他指数，该指数呈现多次宽幅震荡，这部分也是由于市场短期炒作造成的，我们一向提倡的理念是长期投资，而非短期的追涨杀跌，从下半年值得关注的三件大事来看，被定义为“千年大计，国家大事”的雄安新区很显然不是短期热点，而是值得从长期角度关注的对象，因此对于投资者来说，考虑长期投资雄安概念才是正确的打开方式。
虽然整体来看雄安概念板块的振幅正在逐步缩小，但相比于其他板块来说，该板块的投资风险仍然相对较高，投资雄安概念股整体难度较大，相比之下，投资雄安主题基金则是较优的选择：投资者一方面布局了雄安概念股，另一方面，由专业人事进行整体资产配置和择时也更加放心。
央企并购重组国改加速 基金加仓概念股
2017-08-14 来源：中国证券报
年初以来，央企并购重组、地方国企改革步伐逐渐加快，受益于国企改革提速，相关概念股开始受关注。煤电、钢铁、油气等领域颇受公募、私募等机构投资者的青睐，有望出现新一轮投资行情。
关注央企重组
今年7月底，国务院办公厅印发《中央企业公司制改制工作实施方案》，指出今年年底前央企要全部改制为有限责任公司或股份有限公司，加快形成有效制衡的公司法人治理结构和灵活高效的市场化经营机制。
安信证券分析师陈果认为，央企的公司制改制，是央企建立现代企业制度的关键一步，为将来混改、资产证券化的实施扫清了障碍，并有利于央企数量和管理层级的加速整合。今年下半年央企大概率会继续发生重组合并，应重点关注业务趋同的企业。
除央企外，地方国企改革也取得了突破性进展。5月，山西审议通过《关于深化国企国资改革的指导意见》；6月，上海第一批员工持股试点落地；同期，天津推出约200个混改项目。此外，江苏、广东等多个省份的国企改革也在持续推进中。
长江证券(000783,股吧)分析师张宇生认为，未来国企改革或按照两条路径演进，一是混改仍是未来重要突破口，但行业或有所侧重，即军工和民航或继续领跑，油气领域混改或提速；二是央企合并重组或风云再起，合并可能首先按照同业或产业链上下游进行。
基金加仓概念股
中国证券报记者注意到，国企改革提速拉升了一波相关概念股行情，除了一些私募基金重仓国企改革概念股之外，不少公募基金也在不断加仓。
以北新建材(000786,股吧)为例，Wind数据显示，截至2017年一季度，十大股东中，除中国建材、国泰民安投资、贾同春前三大股东外，其余全部为机构投资者。其中全国社保基金四一三组合、中国银行股份有限公司—东方红睿华沪港深灵活配置混合型证券投资基金为新进投资者，持股比例分别为0.84%和0.59%。值得注意的是，原股东交通银行(601328,股吧)股份有限公司—汇丰晋信大盘股票型证券投资基金于当期进行了增持，增持比例为0.67%，增持后的持股比例为2.03%。
交银施罗德国企改革灵活配置混合型基金经理沈楠认为，地方国企改革在一些地区加速推进，央企整合也在有条不紊地继续进行。预计未来一段时间，随着各地陆续推出相关改革方案，国企改革投资仍大有可为。
沈楠表示，重点区域的改革试点值得积极关注，混改和员工持股计划的实施仍是看点。将综合判断潜在的改革试点突破口，更多投资于上市国有企业中管理出现积极变化、机制完善以及受益整体改革进程的公司。
兴业国企改革灵活配置混合型基金经理刘方旭认为，考虑到国企改革前期力度较大的案例多数发生在竞争性商业领域，因此基金配置较多的主要是医药、消费及金融等行业。
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“二八”行情催化白酒钢铁指数基金领涨
2017-08-14 来源：经济观察报
今年以来，A股市场“二八”分化行情持续演绎，使得以精选个股为己任的主动管理型基金很难跑赢大盘，但与此同时，诸多指数基金交出了一份漂亮的投资答卷。除少数跟踪中证500和创业板指数等中小创指数基金外，跟踪沪深300、上证50等主流指数的基金，涨幅均在15%以上，个别行业指数基金更是业绩领衔整个基金市场。
在今年的市场中，指数基金投资优势较为显性，其投资相对透明，有明确的风险收益特征，投资成本低廉，且保持高仓位。2006年底，指数基金整体规模为265亿元，在权益类资产占比仅有5%，到了2017年一季度，指数基金的规模达到了4300亿元，在权益类资产中规模占比大幅度上升到33%。这十年的时间里，指数基金规模增长了15倍。
夺冠的行业指数基金
天天基金网数据显示，截至2017年8月10日，剔除因大额赎回净值异常波动影响的几只基金，今年全市场涨幅第一的为招商中证白酒行业指数分级基金，其当期收益达到49.03%。
中大证券白酒行业资深分析师王伟益在接受记者采访时表示，受中报业绩超预期、量价提振、消费升级等多重利好因素的影响，白酒板块今年以来业绩表现突出并不出人意料。
展望白酒板块的未来行情，王伟益认为白酒股后市仍具较高的配置价值。“我们从基本面的角度看，在以茅台为代表的白酒企业上半年业绩高增长预期逐渐反映的背景下，随着金九银十行业旺季的临近，部分高端、次高端白酒有望再度迎来量价提升的良好局面。
今年第二季度，A股市场分化严重,各类指数基金净值涨跌不一。跟踪中小盘指数的基金受创较多。此外，根据申万宏源研究数据，二季度虽然新基金成立活跃,但指数基金因分级基金新规5月1日实施而规模缩水。市场上的463只指数基金资产规模共计4738.95亿元(不计ETF联接基金),较上季度末减少了265.3亿元，环比减少5.30%。
进入下半年，风头盖过白酒行业的指数基金无疑是短期净值增长迅猛的强周期行业指数基金。天天基金网数据显示，截至8月10日，过去一个月，中融国证钢铁行业指数分级成为全市场涨幅居前的基金，净值增长达到14.86%%，同样远超数千只主动管理型基金。
记者从采访中了解到，钢材价格回升是业绩持续向好的主要原因。“进一步看，需求优于预期、供应不及预期则是钢价上涨的主要动力。上半年，钢铁市场整体处于供给紧平衡状态，加之库存波动下降，两者共同助推钢价保持较高水平，进而带来了行业利润的持续走高。”国泰有色指数基金经理向记者分析称。
除了行业指数基金在今年表现优异以外，得益于“漂亮50”大盘股的风光，以中证50和沪深300为代表的宽基指数今年业绩表现同样突出。天天基金网数据显示，截至8月10日，华安沪深300指数基金录得14.35%收益，领涨于数十只沪深300指数基金。
除沪深300指数基金外，排名居前的宽基指数还包括建信央视50（28.59%），工银深圳红利（24.33%），建信深证60（23.94%）以及汇丰晋信恒生龙头指数基金（23.74%），收益秒杀95%的主动管理型偏股基金。
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周期股短期调整 周期股分级B领跑
2017-08-14 来源：证券时报网
上周市场震荡调整，周期股板块跌幅居前，拖累相关基金净值单周平均下滑超过2%。但中国证券报记者统计发现，受重挫后，周期股相关基金今年以来涨幅依旧表现不俗，且收益靠前的基金均为分级B。对于后市，部分机构指出：煤炭等相关行业具体市场需求依旧旺盛，价格或有上涨空间，近期将呈现期货、现货、股票联动的上涨特征。
重挫下存量收益稳健
中国证券报记者经过一定筛选后，截至8月11日，统计了全市场名称中包含“能源”，“有色”、“钢铁”“煤炭”等字样的基金（包含指数基金，各类份额分开统计）该类“周期股”相关基金共有32只，今年以来平均收益为13.14%。
上周，A股市场震荡调整，周期板块跌幅明显，Wind数据显示，上述32只周期股相关基金在上周净值平均回撤2.23%。其中，单周跌幅超过3%的基金有8只，占总数比为四分之一。单周回撤幅度最大的周期股相关基金，单周净值下降10.27%，而第二名回撤超过8.29%，第三名跌幅为7.19%。
虽然经历了上周的剧烈调整，但该类基金今年以来存量收益累积颇为可观。在32只周期股相关的基金中，今年以来收益为正的基金有30只，占总数比超过九成。其中今年以来收益超过10%的基金有15只。今年以来收益超过20%的基金有8只，占总数比为四分之一。
而收益榜上，前五名的周期股相关基金今年以来收益均超过30%，位列首位的信诚中证800有色B，今年以来收益为53.93%；第二名中融中证煤炭B，今年以来收益为42.46%；三到五名分别为鹏华国证钢铁行业B，今年以来收益为35.65%；中融国证钢铁B，今年以来收益为34.94%；国泰国证有色金属行业B，今年以来收益为30.92%。值得一提的是，排名周期股相关基金收益前列的基金均为指数分级基金的B类份额。
煤炭板块或继续强势
市场人士指出，此前周期股上涨原因，首先是供给侧改革发力，产能经历淘汰更新后，存量优质企业获得了市场和盈利空间。其次，去年以来，房地产基建热度不减，带动市场需求，引发大宗商品价格上涨。与此同时，美元指数阶段调整趋势，引发国际商品期货市场价格波动。
而对于上周市场出现调整的原因，分析人士称，除了宏观因素，内在原因主要是周期品在经历过大幅上涨后积累了较多的获利盘，并出现了松动。
记者了解到，煤炭行业是周期股板块的重要组成。广发证券(16.92 -2.87%,诊股)指出，近期煤炭股波动幅度加大，特别是对焦煤供需预期变化较快。中长期来看，广发证券表示仍维持前期观点，一方面新建产能和去产能均稳步推进，供给难有快速增加，煤价有望维持中高位。另一方面，行业未来还将受益于资产负债表的修复和资本开支的下降。
综合来看，目前动力煤价格受调控因素影响价格弹性不高，但估值有望继续提升，而焦煤受益于需求提升，短期具有较高的弹性。公司方面，广发证券建议，继续关注弹性较高的焦煤公司，以及估值较低的动力煤公司。
近期煤焦钢链持续提价，电弧炉和高炉产能无法弥补中频炉带来的市场缺口，且旺季即将来临，钢铁价格将继续强势上涨，从而带动焦煤、焦炭价格继续提价，中信建投证券继续看好焦煤焦炭提价趋势。从股票方面分析，中信建投证券表示，8-9月份逐渐进入旺季，煤焦钢链将整体呈现期货、现货、股票联动上涨特征，继续看好钢铁、焦煤股。
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